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"债牛"连连,债券FOF规模却三年"腰斩"!什么原因?

截至8月16日,债券FOF从2021年8月面世至今已有近三年运作历史。

这三年间市场“债牛”行情迭出,债券类基金备受资金青睐。但债券FOF发展却持续低迷,总规模下降50%,成立规模最大的产品规模更是缩水逾75%。从业绩来看,债券FOF不及短期和中长期纯债基金,甚至个别产品跑输业绩比较基准。

受此拖累,个别债券FOF面临产品清盘和基金经理卸任等情况。为何在“债牛”连连背景下,债券FOF“吃不上肉也喝不了汤”?但为何即便如此,华夏基金仍在今年8月发行债券FOF,成为罕见的“逆行者”?

债券FOF规模“腰斩”

同花顺iFinD数据显示,自2017年10月首批FOF面世以来,截至今年8月16日全市场成立的FOF数量已达到501只,发行规模为2700亿元,但截至目前规模只有1431.48亿元,下降幅度为46.98%。其中,债券类FOF只有20只,发行规模为84.60亿元,截至目前总规模只剩下42.35亿元,下降幅度达到了50%。

具体看,全市场第一只债券FOF平安盈盛稳健配置三个月持有债券FOF成立于2021年8月,成立规模2.09亿元。当年成立的债券FOF还有永赢慧盈一年持有债券发起式FOF,募集规模2.28亿元。虽然已运行了近三年时间,且其间市场有过显著的“债牛”行情,但这两只FOF的规模和业绩并没有呈现出明显的协同效应,截至目前规模分别只剩下1.87亿元和0.11亿元,截至8月16日成立以来的回报率分别只有2.41%和2.99%。而近三年,短期纯债基金和中长期纯债基金的平均收益率分别超过8%和10%。

此外,全市场规模最大的债券FOF出现在2022年。当年全市场共有9只债券FOF成立,兴证全球优选稳健6个月持有债券FOF以24.03亿元的募集规模位居第一,国泰瑞悦3个月持有债券FOF募集规模也有10.05亿元。但截至目前这两只基金规模分别只剩下5.33亿元和5.16亿元,规模下降幅度分别达到了77.82%和48.66%,成立以来收益率均只有5%出头。

到了“债牛”行情更为明显的2023年和2024年,全市场债券FOF的发行数量依次减少,分别只有7只和2只。除了2023年初成立的南方浩祥3个月持有债券FOF外,其余8只FOF发行规模均不足10亿元,华泰柏瑞祥泰稳健养老目标偏债FOF、华安盈安稳健优选3个月持有债券FOF、建信添福悠享稳健养老目标债券FOF规模均不足4亿元。

截至目前,2024年成立的两只债券FOF均出自鑫元基金。除了目前正在发行的华夏聚顺优选六个月持有债券FOF外,等待发行的18只基金中,均没有FOF产品。

两方面原因阻碍发展

“债券FOF是FOF分类里面一个子品类,从2021年起步至今虽然发行过20只产品,但一直不温不火。”一位资深基金研究人士对券商中国记者表示,截至2024年二季度末,20只存量债券FOF规模均在10亿元以下,其中有几只发起式产品规模已是小微,接下来可能会面临清盘。

“这几年债券行情不错,但债券FOF却没能做好,主要有两方面原因。”该基金研究人士认为,债券基金是一项以机构客户为主的产品,有相当部分是机构定制产品,债券FOF无法申购。其次,近年来业绩好的债券基金有相当部分是定开封闭产品。这类产品长期处于封闭期,债券FOF买不了,即便可以买债券FOF也要考虑持有人的赎回问题。可以看到,债券FOF持有的基本是开放式债基,且不少产品持有自家基金的比例超过20%。

以兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF为例,该基金二季报显示,该基金前十大重仓基金均为开放式债基,合计比例接近55%。其中,前3只重仓债基均为兴证全球基金自家产品,3只产品的持仓比例接近30%。此外,截至2024年上半年末,建信添福悠享稳健养老目标一年持有债券FOF前十大重仓比例接近85%,其中有5只债基为建信基金自家产品,持有比例高达56%。

此外,一名债券基金经理对券商中国记者表示,债券业务以机构客户为主,客户一般会选择买债券基金,而不是买债券FOF。在该基金经理看来,这主要是出于成本考虑,因为债券FOF不仅存在“双十”比例限制,且存在双重收费问题。“债券客户基本都是专业化的机构客户,他们对这些方面会有较为细致考虑。”

可适当拓展配置范围

不难发现,债券FOF的发展困境与FOF发展困境有共同原因,但更主要的是自身产品结构和债券品种等相关原因。并且,受短期赚钱效应不显著等因素影响,个别债券FOF面临产品清盘和基金经理卸任等情况。

以浦银稳健回报6个月持有债券FOF为例,该产品在8月10日公告基金经理陈曙亮离任,增聘缪夏美为新任基金经理。陈曙亮是浦银安盛基金的FOF业务部总监。包括浦银稳健回报6个月持有债券FOF在内,截至目前,陈曙亮已卸任了旗下所有FOF产品。

截至二季度末,浦银稳健回报6个月持有债券FOF规模为0.55亿元。其中,截至二季度末,该基金A份额自2022年3月成立以来的回报率为4.86%,跑输业绩比较基准收益率1.94个百分点。此外,成立于2023年8月的摩根双季鑫6个月持有债券发起式FOF,截至今年二季度末规模为0.13亿元,A份额成立以来收益率为0.92%,跑输业绩比较基准1.41个百分点;C份额成立以来收益率只有0.69%,跑输业绩比较基准1.64个百分点。

前述基金研究人士认为,债券FOF要扭转当前局面需要一定时间,其中一个可以尝试的办法,是适当拓展配置范围,比如将债券ETF作为持仓对象,以此来提升投资流动性。此外,济安金信基金评价中心主任王铁牛建议,公募FOF要突破以权益、固收等传统大类配置为主的模式,在法规允许的范围内更多考虑将海外、REITs、商品等大类资产品种纳入配置范围,同时采取更加灵活的费率水平、更好利用数字化等手段来提升配置选品能力。

从投研能力方面看,上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示,FOF管理人需要加强内功修炼,做好基础资产配置,尊重客户体验,实现相对稳定可持续的管理回报。此外,FOF管理人应更深入理解基金产品,为组合服务选择出更合适、同类中更有竞争力产品,以优化组合管理绩效。

责编:杨喻程

校对:赵燕

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